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近日，冠捷科技发布的上半年业绩预告犹如一颗重磅炸弹，预计亏损 4.5 亿元 - 4.9 亿元，瞬间在市场上引起一片哗然。但在我看来，这或许还不是最糟糕的情况。今天，咱们就来深入探究一下冠捷科技亏损背后那些不为人知的秘密。 一、降价之说，真的站得住脚？冠捷科技在公告中将亏损原因之一归结为降价，称由于全球显示行业竞争态势加剧，终端产品售价持续下降。然而，事实真的如此吗？ 回顾 2024 年报，公司收入同期上涨 1.16%，到了 2025 年第一季度，收入较去年同期下降 4.24%，呈现微涨微降的态势。要知道，冠捷科技可是全球市场占有率第一的企业，如果真的是靠持续降价来抢夺市场，在如此庞大的销量下，收入应该会大幅下降才对。但从数据来看，1 个点的增长和 4 个点的下降，根本无法支撑 “竞争严峻，降价抢市场” 这一说法。所以，这个理由，是不是有点敷衍呢？ 二、毛利率承压，背后还有隐情？公告提到的第二个亏损原因，是面板等核心原材料成本保持相对稳定，导致综合毛利率承压。我们再来看看报表数据。2024 年报显示，综合毛利率为 12.3%，同比仅下降 0.82%，还算稳定。但 2025 年第一季度，综合毛利率骤降至 9.87%，同比减少了 10.49%，这个降幅确实不小。 不过，与利润下降幅度相比，似乎又有些不对劲。2025 年第一季度利润暴跌 3500%，而毛利率下降 10 个点，这中间的巨大差距，是不是意味着还有其他因素在影响着利润呢？看来，这个亏损原因也没有表面上那么简单。 三、加大投入，是明智之举还是赔本买卖？冠捷科技给出的第三个亏损原因是，为加大市场开拓力度，增加了营销投入以深化品牌认知；同时，优化海外营销渠道、动态调配全球产能布局，以应对经贸政策不确定性，这些都增加了成本费用支出。 在销量已经全球第一，利润却暴跌的情况下，还要继续加大投入，进一步折损利润去抢占市场，这真的合理吗？难道此时不应该先仔细研究一下利润下滑的根源，避免越抢越亏吗？毕竟，已经亏了这么多，再花这笔钱，是不是有点得不偿失呢？ 一季报显示，三大费用支出总计 10.53 亿元，占营业收入的比例为 8.58%，相比去年同期增加了 5.34 个百分点。而一季度的亏损额为 1.7 亿元，占收入 122.62 亿元的 1.39%。也就是说，如果在三大费用里稍微节省个 16%，就不至于亏损了。可公司却选择了 “宁亏上亿不省 2 成”，这显然不符合公司盈利的初衷。 四、巨额应收账款，暗藏玄机？除了上述问题，冠捷科技还有一个不容忽视的风险点，那就是高达 86.88 亿元的应收账款，占利润的比例高达 9291.63%。我们再回头看那些亏损原因，如果降价博销量是真的，那么收不回的应收账款就很可能成为坏账损失，足以冲抵 90 个净利润；但如果这些亏损原因不是实话，那么应收账款就可能与收入有着千丝万缕的联系。收入在贷方，就会产生应收账款，一旦应收账款出问题，收入也就没了。这就好比一场黄粱美梦，看似美好，实则暗藏危机。 五、先抑后扬还是欲盖弥彰？综合以上种种情况，冠捷科技的亏损背后似乎隐藏着更多不为人知的故事。是真的在通过先抑后扬的手段，为未来的业绩增长做铺垫？还是因为某些原因，在试图掩盖一些真相，表现出欲盖弥彰的慌张呢？这恐怕只有公司内部才清楚了。 但无论如何，已经发生的亏损其实明明还有抢救的余地，却被轻易放弃了；而还没发生的亏损，看起来比已经发生的还要来势汹汹，似乎正在等待与公众见面的最佳时机。对于广大投资者来说，这无疑是一颗定时炸弹，未来冠捷科技的路究竟该怎么走，我们拭目以待。 | 
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